北京時(shí)間 11 月 26 日早間消息，據報道，華爾街最近一直在發(fā)出關(guān)于美國芯片行業(yè)領(lǐng)導地位加速轉移的信號。倘若這一判斷正確，英特爾長(cháng)達 40 年的霸主地位將會(huì )很快終結。

　　自 10 月初以來(lái)，踏上 5G 浪潮的高通，市值已經(jīng)實(shí)現了 50% 的增長(cháng)，并在上周超過(guò)英特爾。而長(cháng)期在 PC 和服務(wù)器芯片市場(chǎng)隨英特爾陪跑的 AMD，也實(shí)現了類(lèi)似的反彈，距離超越老對手也已近在咫尺。

　　就在一年多以前，專(zhuān)為機器學(xué)習、視頻游戲和超級計算等任務(wù)提供加速芯片的英偉達，也在市值上超過(guò)英特爾。英偉達股價(jià)自 10 月初以來(lái)累計上漲近 60%，如今的市值甚至已經(jīng)達到英特爾的 4 倍。

　　英特爾這段時(shí)間的表現如何?他們曾試圖讓新 CEO 帕特·基辛格(Pat Gelsinger)安撫心灰意冷的投資者，但卻未能成功，導致股價(jià)進(jìn)一步下跌。在艱難轉型的初期，有些讓人充滿(mǎn)希望的預測，認為該公司將實(shí)現 15 年未未見(jiàn)的兩位數增長(cháng)，但由于沒(méi)有詳細計劃支撐，所以根本得不到華爾街的贊賞。

　　英特爾的麻煩接踵而至：它失去了智能手機市場(chǎng)，失去了在芯片制造技術(shù)領(lǐng)域對臺積電的領(lǐng)先地位，甚至連長(cháng)期主導的 PC 和服務(wù)器市場(chǎng)也開(kāi)始遭到蠶食。

　　雪上加霜的是，最近的市場(chǎng)情緒表明投資者對該公司的復蘇能力越來(lái)越?jīng)]有信心。簡(jiǎn)而言之，華爾街不再相信曾經(jīng)支撐英特爾霸權那無(wú)與倫比的技術(shù)廣度、卓越的運營(yíng)歷史、傲視群雄的財務(wù)能力，足以幫助它扭轉航向。

　　芯片行業(yè)的資本回報周期都很長(cháng)，新技術(shù)路線(xiàn)圖短期內看不到效果，因此一旦掉隊，就很難重新獲得優(yōu)勢?；粮窠M建的管理團隊經(jīng)驗豐富，但面臨這種現狀，華爾街確實(shí)很難輕信他們。

　　從某種意義上講，AMD 的崛起是最令人吃驚的。這家公司的市值在 2005 年左右萎縮到 20 億美元，但后來(lái)卻通過(guò)激進(jìn)的技術(shù)改造在英特爾創(chuàng )造的 x86 處理器市場(chǎng)獲得新的競爭優(yōu)勢，為其贏(yíng)得了高達 1900 億美元的市值。根據 Mercury Research 的數據，該公司的市場(chǎng)份額已經(jīng)接近 25%。

　　在數據中心市場(chǎng)，英特爾應當盡快推出可以扭轉局勢的新產(chǎn)品。Sapphire Rapids 是英特爾首款圍繞“小芯片”設計的處理器。也就是說(shuō)，這需要通過(guò)一系列組件組裝一個(gè)芯片，而不是從一個(gè)硅片上制作芯片。AMD 正是從 2017 年開(kāi)始憑借這項技術(shù)崛起的。

　　雖然具體的性能數據尚未發(fā)布，但這款有望在明年初推出的產(chǎn)品可以給英特爾帶來(lái)一些優(yōu)勢。

　　不過(guò)這種優(yōu)勢難以持久。AMD 宣布基于其 Zen 微架構的下一代芯片將在年底推出。這些芯片將由生產(chǎn)工藝更加先進(jìn)的臺積電代工，把更多功能融合到更小的空間內，從而將處理器的密度擴大一倍。這樣一來(lái)，就能以更小的功耗帶來(lái)更強大的計算能力。除非英特爾能夠在生產(chǎn)工藝上追回臺積電的領(lǐng)先優(yōu)勢，否則很難與之競爭。

　　與此同時(shí)，英偉達也在數據中心市場(chǎng)挫敗了英特爾。無(wú)論對英國芯片設計公司 ARM 的爭議性收購能否獲得監管者批準，英偉達都將推出基于 ARM 架構的數據中心產(chǎn)品。除此之外，AMD 也在進(jìn)軍 PC 市場(chǎng)，而蘋(píng)果 Mac 在用自家芯片取代英特爾處理器后，也實(shí)現了驚人的性能。

　　這就難怪投資者對英特爾持觀(guān)望態(tài)度。他們所能期待的只有不高的毛利率和未來(lái)兩三年的大舉投資。至于何時(shí)恢復增長(cháng)，現在看來(lái)似乎遙遙無(wú)期。

　　如今的美國股市充斥著(zhù)廉價(jià)資本，身為曾經(jīng)的行業(yè)領(lǐng)袖，甚至有可能在未來(lái)繼續充當行業(yè)領(lǐng)袖，英特爾對應明年的市盈率僅為 13 倍，股息收益率接近3%。如此看來(lái)，這簡(jiǎn)直是在撿漏。但除非基辛格能夠證明英特爾王者歸來(lái)，否則很難吸引投資者的興趣。
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